东盟观察｜专访泰国证券交易所总裁Pakorn Peetathawatchai：现在是外资投资泰国的最佳时机，中泰交易所合作增强资本市场互联互通

21世纪经济报道记者胡慧茵 实习生许嘉烨 广州报道

正值美联储政策转变之际，近期全球资金涌入东南亚股市。

9月，表现最突出的5只亚洲股指中，有4只来自东南亚地区，泰国和新加坡指数涨幅最为突出。截至9月13日收盘，泰国SET指数从8月6日以来累计涨幅已超过11%，印尼雅加达综合指数上涨约10%，富时新加坡海峡指数涨超11%，菲律宾综合指数涨约9.2%，富时马来西亚指数涨4.9%。与此同时，跟踪东南亚各国股市的多只ETF也有不俗表现。

截至目前，海外资金已经连续5周流入东南亚。而摩根士丹利资本国际东盟指数(MSCI Asean Index)目前正接近2022年4月以来的最高水平。券商同样注意到了这一点。9月，高盛将泰国股票评级从减持上调至市场配置。

作为东南亚最活跃、规模最大的市场之一，过去五年来，泰国证券交易所筹集了150亿美元资金，为东南亚最高。近年来泰国证券交易所积极吸引外资，推动跨境合作。那么中泰两国资本市场目前的合作进展如何？在深化中泰金融市场互联互通方面，又有何规划？近日，泰国证券交易所总裁Pakorn Peetathawatchai接受了21世纪经济报道记者的专访。

（泰国证券交易所总裁Pakorn Peetathawatchai，受访者供图）

经济、政治稳定推动泰股回升

《21世纪》：今年以来，泰国SET指数轻微下跌。而目前，全球基金仍青睐泰国股市。你如何看待今年泰国股市的波动？全球资本又是如何看待泰国股市？

Pakorn：过去几年，我们的指数显著下跌，主要是受到经济中多个行业的影响，例如旅游、酒店业和健康产业。此外，过去几年，我们还面临影响经济的重要问题，包括政府的稳定性，地缘政治冲突的影响等。这些因素显著地影响了泰国的经济。可以观察到，过去几年泰国的GDP增长出现了大幅下降，增长率在1.5%到2%之间，处于历史水平的低位。上述的这些因素对上市公司的业绩造成了影响，从而影响了泰国股市。

但可以看到，今年泰国的经济开始出现了恢复的迹象，游客数量开始回升。从年初至8月，我们已经接待了超过2100万名游客。预计到年底，这一数字可能达到3500万人次到3600万人次，数量增加了很多。我们有6700万人口，游客数量几乎是我们总人口的一半。这将显著刺激经济。

其次，从政治方面来看。新政府已经成立，局势开始趋于稳定。未来政府的运行方式将变得更加明确。虽然新政府的政策与前任政府相差不大，但计划更加全面。因此我们预计，政府将会出台刺激措施。而且你也能看到政府开支增加，这将有助于推动今年第三和第四季度的经济增长。

最后，关于出口方面，7月泰国的出口增长率是多年来最高的，年增长率约为15%。这些因素开始推动泰国经济复苏，我们之前发布了泰国上市公司的盈利表现，自疫情以来首次年增长超过10%。总的来说，这些因素开始推动泰国经济回到恢复的模式，也推动了泰国上市公司的盈利增长。正如前面提到的，我们最近确实看到大量外资流入市场，可以看看泰铢汇率，在8月内表现强劲。相比美元升值了大约6%。我们开始看到泰国经济的积极因素，并且这些因素也会对泰国股指的表现产生积极影响。

《21世纪》：你们是否考虑采取更多措施，进一步吸引外国公司参与泰国资本市场？

Pakorn：我认为目前我们需要做的是向投资者提供更多的信息。因为，在过去投资者可能没有意识到，泰国经济已经开始复苏，而目前我们已经看到经济复苏的证据。此外，我们还需要推出更多的产品，而不仅仅是推广我们所需的产品。我们现在提供主要上市、二级市场上市以及控股公司到房地产投资信托基金和基础设施基金上市。这些措施将有助于吸引更多的外国实体进入泰国市场。我们也需要在市场中向投资者引入更多外国产品，以便投资者不仅在泰国，也可以在区域范围内进行投资。现在我们有存款凭证、交易所交易基金（ETF）以及许多数字资产等产品和实时平台，这些都是我们进一步推动泰国市场的措施。

此外，现在是吸引外国实体在泰国进行外商直接投资的最佳时机。因为泰国在政治方面非常中立，如果他们想看看其他市场，泰国将是一个非常好的选择。泰国提供了许多来自投资委员会的优惠政策。我们的健康产业也是世界上最好之一。最后，我们需要推动泰国公司的可持续发展实践，让外国投资者和外国公司了解在泰国做生意不仅仅是短期行为，而是可持续发展、长期投资或可持续的商业活动。我相信，这些措施肯定会吸引更多的兴趣进入泰国资本市场。

与交易所合作加速中泰市场互联互通

《21世纪》：泰国证券交易所和新加坡证券交易所计划出售更多两国存托凭证，以促进两国的股票交易。目前为止这一做法的效果如何？除新交所外，泰国证券交易所和东南亚其他交易所是否有类似的金融互联互通计划？预期结果如何？

Pakorn：因为我们与新加坡一直在讨论如何连接两国市场，以便债券市场的投资者能够访问更多的上市公司。其实不仅仅是与新加坡，我们实际上也在与其他东盟国家进行对话。比如我们与马来西亚、印度尼西亚、越南和菲律宾都进行了交流。因此我们预计未来会有更多与其他交易所合作的机会。

目前，我们与新加坡有着密切的关系，两个市场有17只存托凭证，我们在新加坡有8只泰国的存托凭证，而我们交易所也有9只新加坡的存托凭证。这些产品非常受欢迎，许多泰国新投资者正在投资这些产品以实现投资组合的多样化。不仅如此，我们与泰国和新加坡的合作只是一个开始。实际上，我们有更多来自越南、中国、日本、美国和欧洲的存托凭证。总的来说，现在大约有47只存托凭证在泰国证券交易所上市。其中有16只来自中国的存托凭证已经在泰国交易所上市，但大多数这些股票和ETF来自香港交易所。我们希望未来能与交易所有更多的合作，比如上交所和深交所，目前主要还是跟港交所建立合作。

《21世纪》：这些紧密相关的存托凭证表现如何？

Pakorn：目前情况是，存托凭证（DR）的表现与其基础资产价格非常一致。如果基础资产的价格上涨，存托凭证的价格也会随之上涨。

推出更多产品提升市场吸引力

《21世纪》：过去泰国证券交易所与深圳证券交易所进行了密切的合作。下一步的发展计划是什么？

Pakorn：问题是我们需要看看泰国和中国之间的合作缺了什么。我们可以看到大量中泰公司的业务往来，还有两国之间的直接投资。你会看到很多类似的公司在一起做生意。然而，仍然存在一些问题。首先，我们需要探讨如何让中国公司在泰国增加融资，反之亦然。其次，我们需要考虑如何吸引中国投资者投资泰国，同时鼓励泰国投资者投资中国。这些问题需要区域性或全球性的联系，这就是为什么我们从中国开始路演，以及中国投资者在泰国路演，我们希望吸引更多的投资者和筹资者。因为我们相信沪港通和深港通，将成为让泰国触达中国市场非常有效的方式。

但我必须说，我们还没有取得成功，现在只是一个起点，我们需要在这方面做更多的工作。我们需要与中国的经纪商建立更紧密的关系，反之亦然。我们还需要开发更多的金融产品，中国的金融中介机构愿意做存托凭证（DRs）和交易买卖基金（ETF），这些都是我们将重点与所有中国代理商进行的贸易事宜，如何才能推动这些东西，使人们认识到同时投资两个市场的机会。

我们也知道泰国是一个相当小的市场。与中国相比，我们的经济规模很小，这也是为什么我们希望与东盟的交易所加强合作，成为像东盟那样的资产类别，中国投资者或中国筹款人会对该地区更感兴趣。但我想说，这个过程一直在发展，你会在这个地区看到越来越多的机会。

《21世纪》对于深化中泰金融市场互联互通，你有何想法和规划？目前中泰两国市场融通还有哪些进展？

Pakorn：我认为我们需要让中介机构一起参与。此前我们接待了一位非常重要的中国中介并讨论了许多事项，我认为我们需要开始建立跨境合作伙伴关系。而中介必须参与其中，不能仅仅是交换意见。我们需要让从事这方面工作的人员参与进来。首先，我们需要找好中介，然后通过中介引入筹资者和投资者。接下来，我们可以尝试启动一个项目。我认为第一个项目可能是交叉上市或产品交叉上市，包括中国公司的ETF或存托凭证或中国基金、泰国公司或泰国基金进入双方的交易所。

我认为这是连接两个交易所最简单的途径，我们不再需要直接进行交易所之间的连接，我们可以先从产品连接开始。然后进一步增加像路演这样的活动或其他类似的项目。

推动泰国成为金融中心并吸引人才

《21世纪》：泰国政府正在启动“点燃泰国”计划下的未来投资项目。与此相关，泰国证券交易委员会（SEC）最近推出了数字资产监管沙盘。你能否详细介绍一下这一举措?

Pakorn：泰国政府的政策导向非常明确。就是我们应该如何利用现有资源来建设泰国经济，泰国的传统经济领域很多都表现强劲，例如制造业、旅游业以及服务业，政府希望更加专注于以下几个领域，数字经济、旅游、健康与医疗、农业与食品、航空、物流以及未来出行和金融中心。在我看来，金融中心是泰国证券交易所能够显著支持政府的领域。我们可以推动这些领域的发展，例如帮助新公司筹集资金并吸引中介机构进入泰国。这些工作仅靠我们自己是很难完成的，我们需要与多个政府机构合作，来增强我们的能力，使泰国成为金融中心并吸引新一代人才来此发展。

我们已经相当成功地吸引了来自世界各地的项目者来泰国工作。现在我们要提供更多的平台给金融从业人员以便他们能够来到泰国工作。我们已经做好了准备，因为泰国的资金需求非常大，我们拥有良好的债券市场，有良好的固定收益市场，也有很好的银行市场以及资本市场，因此新兴企业如果想在泰国筹集资金，它们可以很容易做到。目前，银行的资本充足率接近20%，如果经济回暖，它们可以拿到更多贷款。债券市场也非常强劲，市场规模几乎与股市相当。在股票市场，过去五年里我们筹集了150亿美元的资金，IPO数量在东南亚中最多，且我们在亚洲的筹资排名前十甚至是前五。

因此我认为，泰国资本市场和泰国证券交易所会是积极的推动者。

《21世纪》：你曾提到泰国证券及交易事务监察委员会（SEC）从2022年到2024年的战略计划包括发展资本市场、建设资本市场基础设施以及推动可持续发展。这三个目标的进展如何？具体取得了哪些成果？例如，IPO的数量是否取得了显著进展？

Pakorn：我们其实是在几年前开始制定这个计划的，我们一直在根据市场情况不断改进和调整这个计划。在过去几年中，我们优先考虑的第一件事就是如何恢复市场的信任和信心。因此，我们对资本市场的监管进行了全面的改革，与SEC一起重新审视了市场监管的方式，我认为这些结果非常显著。

我们制定了新的规则，以确保所有类型的投资者都能平等地进入资本市场。我们还致力于减少市场的波动性，并提高市场的效率。我认为这些目标已经达成，我们将定期持续监测这些措施是否仍然适用，如果发现不适用，我们一定会进行调整。

其次，在资本市场基础设施方面，你会注意到我们建立了许多基础设施，以减少系统的成本，从而避免整个行业重复投资。例如，数字资产交易所、共同基金平台、资本市场支付系统，以及在线交易平台上的适用性功能，这些都是我们为市场利益相关者提供的基础设施平台的一部分。你会发现，这种方式非常高效，因为人们不需要重复投资，只需使用我们提供的系统。当然，如果他们有更多的需求，他们可以使用自己的系统进行投资。

最后，关于可持续性，我会说泰国资本市场在这一方面做得非常成功。在被纳入可持续性指数例如MSCI ESG指数的公司中，泰国公司在东南亚的数量最多，而且，我们的顶级公司在全球排名也非常靠前，在可持续性方面表现非常出色。我们还在努力推动这些公司更好地吸引投资者。我们建立了一个数据库，分析师或评级机构可以轻松获取公司在可持续性方面的信息，并以机器可读的格式提供评分或评估结果。我们还与泰国的资产管理公司合作，提供ESG或可持续性基金。目前，泰国的ESG基金有121只，总资产管理规模为21亿美元。总体而言，泰国在市场信任、市场基础设施以及ESG倡议方面的进展都非常顺利。

至于IPO结果，实际上，尽管市场下行或外国资金流出，泰国的IPO表现仍然非常好。我们每年在交易所上市的新公司数量大约为30到40家，过去5年中，每年筹集资金大约为20亿到40亿美元。今年尽管市场不稳定，但我们仍然有很好的IPO数量，并且有许多新的IPO项目在筹备中。

美联储降息有利于新兴市场资金流入

《21世纪》：市场预测美联储将在9月降息，那么泰国股市会受到美国货币政策变化的影响吗？

Pakorn：当然，我认为全球市场都受到美国政府利率政策的影响。当美国利率较高时，流动性会下降；而当利率下降时，流动性会增加。因此，如果流动性增加，对新兴市场来说，肯定是一个积极的信号。如果美联储开始降息，我们坚信这将对泰国市场产生积极的影响，尤其是在资金流入方面。你可能会注意到，一旦美联储降息的预期变得更加明确，我们就会看到资金回流到新兴市场，不仅是泰国，其他新兴市场也会如此。因此，我预计这将带来良好的结果。

将关注数字资产和碳信用领域

《21世纪》：今年是泰国证券交易委员会发展战略的第三年。请问接下来的计划和目标是什么？

Pakorn：我认为当前信任和信心是非常重要的，我们在这方面做了很多工作。 所以我认为，明年将有以下几个重点：首先是碳信用产品，这非常重要，我们需要开始在泰国发展碳信用市场，无论是通过交易所还是场外交易市场，它必须与区域或全球市场连接起来，因为碳信用产品不仅仅是为国内市场准备的，而且是为了全球扩展，如果公司希望开展跨境业务，就需要关注如何管理二氧化碳排放；第二个方面是如何发展我们的数字资产交易所，以补充我们现有的传统资产，我认为这两个方面都是我们需要重点关注的重要领域，而且这两者可能并不是互斥的，彼此互相依赖。数字资产和碳信用这两个领域无疑是我们明年将重点关注的方向。

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