全球财经连线｜国际金价重拾涨势，A股、港股黄金股表现活跃

南方财经全媒体记者杨雨莱 广州报道

国际金价再度上行

国际金价在2月经历短暂低迷后有所回暖。伦敦现货黄金价格在3月13日亚洲时段连续第3个交易日走高，升破了2940美元/盎司，而美国纽约商品交易所黄金期货也持续发力，站上了2950美元/盎司。

如何看待金价近期震荡不断的走势？哪些因素推升金价再次上扬？我们来听听南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹的观点。

多个因素推高国际金价 

夏莹莹：自今年2月以来，黄金市场整体呈现高位震荡格局。伦敦现货黄金在2月底经历了一波较为明显的调整，整体调整幅度接近100点。进入3月后，伦敦金重新回归偏强势状态，并基本收复了2月底的跌幅。我们分析认为，这一波偏强势走势可能有以下几方面原因：

首先，美国经济数据走软推升了市场对美联储年内降息的预期，同时伴随着美元指数和美债收益率的双双回落，从而推动了黄金估值的上行。受特朗普关税政策影响，以及美国债务上限和高利率对财政支出的约束，亚特兰大联储的GDP Now模型预测将美国2025年第一季度实际GDP增长预期大幅下调至衰退水平。此外，如消费者信心指数、美国非农就业数据以及近期公布的美国CPI数据预期等，进一步显示出美国经济走软的迹象，从而推升了黄金的估值。

其次，在市场风险偏好变化方面，自2月下旬以来，美国股市大幅走软，推动了资金对黄金的避险需求上升。根据美国最大的黄金ETF基金——SPDR Gold Trust公布的数据，黄金ETF在2月下旬出现了明显增加，反映出市场对黄金投资需求的上升。此外，特朗普的关税政策进一步加剧了全球黄金和白银向美国市场流动的趋势，并推高了其价格。

短期内金价或仍在高位震荡 

夏莹莹：我们维持对黄金中长期看涨的观点，其逻辑在于全球央行继续维持增持黄金储备的意愿。从月度数据来看，全球央行，包括中国人民银行，仍在增持黄金储备。从投资需求的角度来看，全球央行的宽松以及全球政治、经济、贸易环境的不确定性，增加了资金对黄金投资的偏好。

从短期来看，目前伦敦现货黄金处于2950至3000美元的关键阻力位区域，黄金短期可能仍将维持高位震荡格局。然而，如果金价突破这一关键阻力位，可能预示着黄金将迎来加速上涨。

全球央行继续增持黄金 

今年以来，全球央行“购金热”继续升温。根据世界黄金协会的最新数据，全球央行在2025年1月的净黄金购买量为18吨。新兴市场央行购金活跃，乌兹别克斯坦、印度等国在年初皆增持黄金。中国2月末黄金储备约为2289吨，已连续第4个月增持。

全球央行今年会否加大购金的力度？这将为金价带来哪些影响？我们来连线东方金诚研究发展部副总监瞿瑞。

全球央行仍会持续购金

瞿瑞：预计今年全球央行仍将持续加大黄金购买力度。这一趋势主要源于当前全球地缘政治风险的常态化、经济贸易形势的不确定性增强以及美元信用的持续恶化。在这样的背景下，黄金作为战略储备资产和支付手段的配置价值仍在不断上升，央行也将继续加大购金力度。

此外，当前美国财政与债务压力显著、特朗普政府的贸易战策略常态化，进一步动摇了美元资产的安全性，削弱了美元的信用基础。全球地缘政治风险的常态化趋势，也系统性地削弱了美元等传统避险资产的可靠性。在此之际，黄金作为全球广泛认可的终极支付手段，其重要性愈发凸显。

全球央行可以通过增加黄金储备来推进本币结算，从而降低对美元的依赖程度。黄金作为一种不受单边制裁影响的非主权信用储备资产，能够有效对冲单一货币风险，优化外汇储备结构。其高流动性特质也能成为国际支付体系的稳定保障，有助于增强主权货币的信用。因此，基于战略安全与资产配置的需求，全球央行仍将持续强化对黄金的部署，这将为黄金价格提供有力支撑。 

金价或将得到进一步支撑

瞿瑞：具体而言，由于全球央行有较强的战略安全和资产配置的需求，即使黄金价格呈现不断创新高和易涨难跌的态势，央行仍会保持增持状态，从而进一步支撑金价，增强金价上涨的动力。

预计今年的金价有望上涨，尤其是国际金价有望上涨至3000美元/盎司，具体时间取决于市场的具体情况。近期黄金价格波动较大，市场参与者对黄金的关注度较高，这使得金价对任何消息都较为敏感，进而放大了价格波动。因此，接下来黄金价格可能处于高位震荡的态势，但从中长期来看，仍处于上升阶段。

黄金股势头不减 

尽管黄金价格在近月以来高位震荡，国内黄金投资情绪依旧高涨。3月13日，A股黄金概念股早盘震荡拉升，莱绅通灵、明牌珠宝涨停，潮宏基、曼卡龙等也纷纷上涨。同时，港股黄金概念股也多数走强，表现活跃。

在金价震荡的情形下，黄金股在今年是否有更多上升空间？投资者如何进行更好黄金投资配置？广发期货贵金属研究员叶倩宁为我们带来她的解读。

利好因素已反映在黄金股价格

叶倩宁：今年以来，受金价持续上涨影响，叠加国内股票市场交投保持活跃，黄金股整体表现较为强势。展望2025年，美国在特朗普关税政策反复影响下，近期经济数据和美股走势反映出美国经济衰退风险持续上升，促使投资者更青睐黄金等避险资产。全球央行宽松货币政策及去美元化趋势，为黄金货币属性带来一定溢价。全球各国金融机构购金步伐仍在持续。诸多因素均对金价形成支撑，年内金价有望突破3000美元/盎司。在金价仍有上涨空间的情况下，黄金股目前的上涨因素已在股价上有所反映，后续可能需等待企业业绩兑现，才能形成更明确的股价上涨趋势。

金价上涨利润主要集中在上游企业 

叶倩宁：临近年报披露期，从预告情况来看，金价上涨带来的利润大多集中在上游黄金矿企。而中下游企业，如冶炼、零售消费等表现相对分化，参差不齐。因此，投资者在配置黄金股时，一方面要做好投资择时，当企业估值偏高时，应适当观望等待；同时，也需关注国内外政策和经济数据对整体股市带来的买入机会。

另一方面，要注重选股，了解黄金企业的经营和财务状况。对于上游企业，产量扩张将使企业盈利增加；对于中下游企业，现金流和股息回报率则会直接影响投资者信心。投资者可多关注以上两方面情况，以合理配置黄金股。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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